日期：2025-06-26 12:39:56
6月10日，申万宏源在北京举办2025资本市场夏季策略会。申万宏源认为，科技力量的崛起推动资本市场走稳走强，给金融投资带来重要影响。接下来，服务业支持政策有可能进一步加码，四季度A股市场中枢有望抬升，AI、具身智能具备成为核心产业趋势的潜力。
服务业投资和消费已出现积极改善
与会人士表示，2024年9月底以来的政策发力有力地助推了经济发展，今年上半年服务业投资和消费已出现积极改善，下半年服务业支持政策有望进一步加码。
“当前处在‘十四五’规划收官和‘十五五’规划制定的重要衔接点。”申万宏源证券执委会成员、申万宏源研究董事长周海晨在致辞中表示，为更好地实现经济平稳增长，2024年9月以来我国持续加大宏观政策靠前发力、协同发力，今年一季度实现GDP同比增长5.4%。在中短期政策的协同发力下，5月以来外资投行纷纷上调中国经济增速目标，并对中国股市给出“超配”建议。
从宏观经济来看，申万宏源证券首席经济学家赵伟表示，2025年下半年，支撑经济运行的主要宏观指标在结构上或迎来“强弱转换”。前期表现较弱的服务业投资和消费，上半年已出现积极改善。下半年政策有望进一步加码，服务业修复有望适度对冲制造业压力。
对于政策层面，赵伟认为，2024年9月底以来，政策框架全面优化启动，总量政策空间打开，结构性政策的针对性增强，新阶段的供给侧改革呼之欲出。转型新阶段的政策框架，2024年底已现雏形，更注重高质量发展，更聚焦高水平开放、“双循环”互相促进、自主创新驱动、供需“再平衡”、长期可持续等，手段上更兼顾“长短期”，着力点逐步从“投资驱动”转向“以人为本”。
在周海晨看来，中国科技力量的崛起推动近年来A股市场涌现出一批科创新力量，成为推动资本市场走稳走强的重要基石。近年来以人工智能、量子计算、生物技术、新能源等为代表的前沿领域不断取得突破，科技正在改写全球生产生活方式，也对金融投资带来深远影响。与以往不同，我国是这一轮科技革命的重要参与者，以DeepSeek、通义千问为代表的大模型在多项国际基准测试中表现亮眼。
“近两年，悦己消费、体验消费等新消费形式不断涌现。”赵伟表示，2025年以来，节假日居民出行意愿等指标显示居民短周期信心已出现“筑底”，长期偏好向服务转型的阶段也在临近。加大服务业支持力度或将是经济破局的重要切入点，服务业已是最大的就业吸纳方向，未来政策或聚焦服务业对外、对内开放，增加优质服务供给，同时加大支持力度、释放需求潜力。
关注高性价比区域的主题投资机会
与会人士分析，A股投资回报中枢抬升是行情行稳致远的基础，能够调控增量资金正循环速度的力量正明显增强。
申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛表示，预计2025年四季度中期基本面改善，加上居民增配权益资产，A股市场中枢有望抬升。2026年开始，供需格局改善线索增加。
“A股市场具备演绎向上行情的潜力，居民提升权益资产配置比例的趋势不必怀疑。”傅静涛表示，2025年是存款到期再配置高峰期，A股投融资功能建设各有侧重，一体两面。同时，A股可能处于盈利能力长期抬升的起点。
配置方面，傅静涛表示，AI、具身智能都具备成为核心产业趋势的潜力。在重磅产业趋势突破前，科技也是震荡市，重点关注高性价比区域的主题投资机会。一、二级市场联动拐点已现，一级市场创投融资保持强势的方向包括软件和信息服务、硬件技术以及与AI相关的数据中心、自动驾驶、机器人。此外，新消费中，珠宝首饰、IP潮玩、新零食饮品、美妆个护等细分龙头仍在各自景气趋势叙事中，这个阶段行情能够维持高举高打。
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